Коротко
- Перегляд регуляторів фінансової стабільності показав “значні прогалини та неузгодженості” в крипторегуляціях, що загрожують фінансовій стабільності.
- Окремий звіт Європейського банківського управління розкрив, що криптофірми займаються “форумним шопінгом” серед країн-членів ЄС.
- Співпраця між країнами залишається “фрагментованою, непослідовною та недостатньою”, оскільки влада стикається з труднощами в обміні інформацією через юридичні бар’єри та різні визначення криптоактивів, зазначає звіт ФСБ.
Фінансова стабільність зазнає загрози від криптофірм, які використовують лазівки у фрагментованих глобальних регуляціях, оскільки країни застосовують різні підходи до контролю ринку цифрових активів вартістю 4 трильйони доларів, попереджає ФСБ.
Перегляд регуляцій криптоактивів ФСБ серед майже 40 юрисдикцій виявив “значні прогалини та неузгодженості, які можуть загрожувати фінансовій стабільності та розвитку стійкої екосистеми цифрових активів”, відповідно до звіту, опублікованого у четвер.
Регуляторний арбітраж
Спостерігач виявив, що нерівність правил сприяє регуляторному арбітражу, коли постачальники крипто та емітенти стейблкоінів вибирають найменш суворі юрисдикції для початку операцій перед виходом на глобальні ринки.
Перетворення на міжнародній арені залишається “фрагментованим, непослідовним та недостатнім”, вказує звіт, зазначаючи, що хоча інструменти виконання існують, механізми “рідко охоплюють більш широкі цілі нагляду або моніторингу фінансової стабільності”.
Звіт Європейського банківського управління, опублікований у неділю, також виявив, що криптофірми займаються “форумним шопінгом”, вибираючи “юрисдикції з легшими наглядовими практиками або раніше нижчими вимогами до виходу на ринок”, щоб увійти на ринок ЄС з слабкими контролями щодо відмивання грошей.
“Різні правила можуть призвести до динаміки, яка може загострити шок,” сказав Джон Шиндлер, генеральний секретар ФСБ, в інтерв’ю. “Це ті речі, яких ми хотіли уникнути, і тепер ми бачимо їх появу.”
“Зв’язки між криптоактивами та традиційною фінансовою системою зростають,” при цьому великі глобальні банки значно збільшують свої пруденційні ризики та зберігання криптоактивів, хоча й з низького рівня, зазначає звіт ФСБ.
Кевін Лі, головний комерційний директор Gate, сказав, що попередження ФСБ є “обґрунтованим”. Він додав, що “коли правила є нерівномірними, фінансові ризики і ліквідність мандрують до тих місць, де контроль є найслабшим,” що перетворює локальні шоки на транснаціональні ризики, і що більш надійні дані, розмежування активів та стандарти маржі можуть “значно зменшити ризик каскадних ефектів”.
Звіт вказує, що емітенти стейблкоінів тепер утримують резерви, порівнянні з резервами іноземних урядів або великих грошових ринків, що викликає побоювання щодо ринкових зривів, якщо під час кризи відбудуться швидкі ліквідації.
Фінансові установи та експозиція до криптоактивів
ФСБ виявив, що все більше великих фінансових установ інтегрують стейблкоіни у свої платіжні та розрахункові послуги, збільшуючи свою експозицію до криптоекосистеми, попри те, що регуляторний розрив розширюється: у США прийнято дружню до крипто політику, тоді як Європа лишається більш обережною.
Шиндлер висловив занепокоєння щодо відсутності регулювання кредитного важеля на багатьох крипторинках, де користувачі можуть “позичати під активи” або використовувати борг для підсилення торгівлі, при цьому звіт зазначає, що нагляд за такими високоризиковими заходами “часто є відсутнім”, а слабка звітність з боку CASP “заважає владі” ефективно моніторити та вирішувати ризики фінансової стабільності. Це, згідно зі звітом, створює ризик “каскадних невдач під час ринкових стресів”.
Ніколаос Костопулос, старший консультант з блокчейн у Netcompany SEE & EUI, зазначив, що хоча законодавство ЄС МіКА є “значним кроком до гармонізації”, нерівномірне впровадження все ще дозволяє компаніям “використовувати регуляторні прогалини”, і для досягнення “справжньої конвергенції” необхідно послідовне прикордонне виконання.
Попри те, що юрисдикції досягли прогресу у впровадженні рекомендацій ФСБ від липня 2023 року, звіт виявив, що “лише декілька завершили свої регуляторні безпосередньо для глобальних стейблкоінів”.
Навіть завершені рамки показують обмежену узгодженість, а “нерівномірне впровадження” створює “можливості для регуляторного арбітражу” та ускладнює нагляд за світовим крипторинком, йдеться у звіті.
ФСБ видав вісім рекомендацій, закликаючи юрисдикції закрити виявлені прогалини через комплексні оцінки, покращити можливості збору даних для моніторингу ризиків фінансової стабільності та розвивати двосторонні та багатосторонні угоди для забезпечення проактивної міжкордонної співпраці.
