Зменшення прибутковості руйнує популярний напрямок «Виробляй в Індії» у сфері електроніки
Занепад індустрії, що стала основою програми «Make in India»
Сектор електроніки, який раніше вважався обіцятливим у рамках ініціативи «Make in India», стикається з труднощами через зменшення прибутків та уповільнення темпів зростання, що ставить під сумнів довіру інвесторів.
Після значного зростання акцій у попередні роки, виробники електроніки — які виробляють все, від смартфонів Samsung до кондиціонерів — зазнають різкого падіння, оскільки оптимізм інвесторів поступово згасає. Наприклад, акції Dixon Technologies India Ltd. та Kaynes Technology India Ltd. знизилися більш ніж на 15% цього року, що є серед найгірших показників на фоні загального ринку.
Цей зворотний процес знаменує зміни у секторі, який колись вважався основою позитивних прогнозів щодо зростання виробництва в Індії. Хоча компанії збільшують витрати, частина інвесторів починає сумніватися, чи зможе попит на ринку відповідати інвестиційним надіям. Високі оцінки, зростаюча конкуренція та закінчення державних стимулів додають наростаючих побоювань.
Вигоди та ризики для інвесторів
«Є багато можливостей для росту для лідерів у цьому секторі, але якщо врахувати високі оцінки та реалістичні сценарії маржі, то капітал можна ефективніше спрямувати в інші напрямки», — зазначив Вікас Першад, керуючий активами в M&G Investments.
Результати останніх років, коли акції цих компаній зросли завдяки очікуванням, що Індія може стати потужним виробничим хабом на противагу Китаю, тепер змінюються. Однак бурхливий ріст також призвів до підвищення оцінок, і більшість акцій у цьому сегменті торгуються за показниками, що перевищують 50 разів прибуток за рік. Наприклад, акції Dixon у Тайвані, Hon Hai Precision Industry Co. та Wistron Corp. торгуються за показниками близько 11-12 разів.
Протягом останніх двох календарних років акції Kaynes зросли на 888%, тоді як PG Electroplast Ltd. — на 771%. Amber Enterprises India піднявся на 291%.
Зниження прогнозів
Аналізи Wall Street не такі оптимістичні. Аналітики Jefferies зазначили, що ризик та винагорода для Dixon виглядають перенапруженими і повторили свою рекомендацію «підperform». Тим часом Morgan Stanley знизив прогноз до «продавати». За даними Bloomberg, співвідношення рекомендацій на продаж до загального числа для Kaynes – найвище з моменту його виходу на біржу в 2022 році.
Зміна настроїв частково пов’язана з наближенням закінчення програми стимулювання виробництва, яка була важливою частиною ініціативи Прем’єр-міністра Нарендри Моді. Хоча уряд не коментував можливі продовження, повідомлення в ЗМІ свідчать, що Моді може не подовжити програму через незадовільні результати.
Dixon зазнає впливу закінчення стимулів для виробників мобільних телефонів у бюджетному році, що закінчується в березні 2026 року.
Стратегії розширення та попередження про зростання витрат
Деякі компанії проводять вертикальну інтеграцію, набуваючи постачальників, що викликає занепокоєння інвесторів щодо можливого приросту витрат у майбутньому. Kaynes інвестує 3,400 crore рупій (397 мільйонів доларів) у новий завод з виробництва напівпровідників, тоді як Amber планує витратити до 2,400 crore рупій протягом п’яти років для свого електронного підрозділу.
Крім виробництва електроніки, інші сегменти ринку, які раніше розглядалися як складові відродження виробництва, також впали в ціні цього року. Серед них акції деяких відновлювальних фірм, таких як виробники сонячних панелей та батарей, а також виробників автомобільних компонентів. Останнім ударом стало оголошення Foxconn Technology Group, що вона попросила сотні китайських працівників на підприємствах виробництва iPhone на півдні Індії повернутися додому. Хоча Індія все ще очікує істотного зростання виробничої бази, невизначене зростання ринку спонукало багатьох інвесторів поки що утриматися від активних дій.
«Багато зростання досі було викликане державними стимулами, а довгостроковий успіх залежатиме від якості капіталовкладень та здатності компаній розвинути стійкі переваги над конкурентами», — зазначив Віправ Срівастава, аналітик PhillipCapital India.
